Erinnern Sie sich an die alten Zeiten, als wir über die „Hypothekenkrise“ sprachen? Subprime-", und einige dachten sogar, dass diese Krise "gestoppt" werden könnte? Oh, diese Nostalgie!
Heute wissen wir, dass Kredite Subprime- Sie waren nur ein kleiner Teil des Problems. Auch insgesamt schlechte Hypothekendarlehen waren nur ein Teil dessen, was schief gelaufen ist. Wir leben in einer Welt in Schwierigkeiten geratener Kreditnehmer, von Entwicklern von Einkaufszentren bis hin zu europäischen Volkswirtschaften Wunder-. Und es entstehen weiterhin neue Arten von Schuldenproblemen.
Wie kam es zu dieser globalen Schuldenkrise? Warum ist es so weit verbreitet? Ich würde behaupten, dass die Antwort in einer Rede von Ben Bernanke, dem Vorsitzenden der Federal Reserve, vor vier Jahren zu finden ist. Damals versuchte Bernanke, beruhigend zu wirken. Aber was er damals sagte, war dennoch ein Vorgeschmack auf die kommende Katastrophe.
Die Rede mit dem Titel Die globale Ersparnisschwemme und das aktuelle US-Leistungsbilanzdefizit, lieferte eine neuartige Erklärung für den raschen Anstieg des US-Handelsdefizits zu Beginn des 21. Jahrhunderts. Bernanke meinte, die Ursachen seien nicht in den USA, sondern in Asien zu suchen.
Er wies darauf hin, dass die aufstrebenden asiatischen Volkswirtschaften Mitte der 1997er Jahre große Kapitalimporteure gewesen seien und sich zur Finanzierung ihrer Entwicklung Geld im Ausland geliehen hätten. Aber im Zuge der asiatischen Finanzkrise von 1998 und XNUMX (die damals gewaltig schien, aber im Vergleich zu dem, was jetzt passiert, verblasst) begannen diese Länder, sich zu schützen, indem sie riesige Mengen ausländischer Vermögenswerte als Reserven anhäuften, aber was sie waren Eigentlich ging es darum, Kapital in den Rest der Länder zu exportieren. Die Folge war, dass die Welt mit billigem Geld überschwemmt wurde, das nach einem Ort suchte, an den man sich wenden konnte.
Der größte Teil dieses Geldes floss in die Vereinigten Staaten, daher ihr gigantisches Handelsdefizit, denn das Handelsdefizit ist die Kehrseite der Kapitalzuflüsse. Aber, wie Bernanke zu Recht betonte, floss das Geld auch in andere Länder. Insbesondere einige kleine europäische Volkswirtschaften verzeichneten Kapitalzuflüsse, die zwar in absoluten Zahlen viel geringer ausfielen als diejenigen, die in die Vereinigten Staaten flossen, im Verhältnis zur Größe dieser Volkswirtschaften jedoch viel größer waren.
Dennoch landete ein Großteil der weltweiten überschüssigen Ersparnisse in den Vereinigten Staaten. Warum? Bernanke verwies auf „die Tiefe und Komplexität der Finanzmärkte des Landes (die es Familien unter anderem ermöglicht haben, leicht an Geld vom Immobilienmarkt zu gelangen).“ Tiefe, ja. Aber Komplexität? Nun, man könnte sagen, dass amerikanische Banker, die nach einem Vierteljahrhundert des Liberalisierungseifers zuversichtlich waren, weltweit führend darin waren, komplexe Wege zu finden, um reich zu werden, indem sie Risiken verschleierten und Investoren täuschten.
Und sehr offene und schlecht regulierte Finanzsysteme waren das Merkmal vieler anderer Empfänger großer Kapitalzuflüsse. Dies könnte den fast unheimlichen Zusammenhang zwischen dem Lob der Konservativen vor zwei oder drei Jahren und der aktuellen Wirtschaftskatastrophe erklären. „Reformen haben Island in einen nordischen Tiger verwandelt“, hieß es in einem Bericht des Cato-Instituts; Wie Irland zum keltischen Tiger wurde war der Titel eines Artikels der Heritage Foundation; Das estnische Wirtschaftswunder Es trug den Titel „anders“. Diese drei Länder befinden sich derzeit in einer tiefen Krise.
Eine Zeit lang erzeugte der massive Kapitalfluss in diesen Ländern eine Illusion von Reichtum, genau wie bei amerikanischen Hausbesitzern. Die Vermögenspreise stiegen, die Währungen waren stark und alles schien gut zu laufen. Aber früher oder später platzen Blasen immer und die wundersamen Volkswirtschaften von gestern sind zu den verlorenen Fällen von heute geworden, zu Ländern, deren Vermögenswerte verschwunden sind, deren Schulden aber sehr real bleiben. Und diese Schulden sind eine besonders schwere Belastung, da die meisten Kredite auf Währungen anderer Länder lauteten.
Und der Schaden ist nicht auf die ursprünglichen Kreditnehmer beschränkt. In den Vereinigten Staaten entstand die Immobilienblase hauptsächlich in Küstengebieten, aber als sie platzte, brach die Nachfrage nach Industriegütern, insbesondere nach Autos, ein, was einen enormen Tribut an das Herz des Industriesektors forderte. Ebenso befanden sich die Blasen in Europa hauptsächlich an der Peripherie des Kontinents, obwohl die Industrieproduktion in Deutschland (das noch nie eine Finanzblase erlebt hat, aber den industriellen Kern Europas darstellt) aufgrund sinkender Exporte rapide zurückgeht.
Wenn Sie wissen wollen, woher die globale Krise kommt, sagen Sie es so: Wir haben es mit der Rache des Übermaßes zu tun.
Und die überschüssigen Ersparnisse sind immer noch vorhanden. Tatsächlich ist es größer als je zuvor, da verarmte Verbraucher die Vorteile der Genügsamkeit wiederentdeckt haben Boom Der Immobilienmarkt, der ein Sicherheitsventil für all die überschüssigen Ersparnisse darstellte, ist weltweit den Bach runtergegangen.
Eine Möglichkeit, die aktuelle internationale Situation zu betrachten, besteht darin, zu denken, dass wir auf globaler Ebene unter einem Sparparadoxon leiden: Überall auf der Welt übersteigen die Beträge, die Menschen sparen wollen, die Beträge, die Unternehmen zu investieren bereit sind. Und die Folge ist eine globale Depression, bei der es allen schlechter geht als zuvor. So sind wir in dieses Schlamassel geraten, aus dem wir weiterhin nach einem Ausweg suchen.
Paul Krugman ist Wirtschaftsprofessor in Princeton und Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften 2008. © 2009 New York Times News Service. Übersetzung von Nachrichtenclips.